報告承辦單位: 經(jīng)濟與管理學院

報告內(nèi)容: “漲強跌弱”與中國股市異象

報告人姓名: 楊曉光

報告人所在單位:中國科學院數(shù)學與系統(tǒng)科學研究院

報告人職稱/職務及學術(shù)頭銜: 教授、博士生導師

報告時間: 2020年9月1日下午2:30—4:30

報告地點: 金盆嶺校區(qū)7教212教室

 報告人簡介：1986年清華大學本科畢業(yè)、1993年清華大學博士畢業(yè)、1993年至1995年在中國科學院系統(tǒng)科學研究所做博士后。中國科學院數(shù)學與系統(tǒng)科學研究院研究員?，F(xiàn)任中國科學院系統(tǒng)科學研究所副所長，中國科學院管理決策與信息系統(tǒng)重點實驗室主任。目前的研究興趣主要為金融風險管理、宏觀經(jīng)濟分析和博弈論等領(lǐng)域，在國際國內(nèi)期刊發(fā)表學術(shù)論文一百多篇。曾主持863 項目、自然科學基金重點項目等國家級項目十幾項，以及國家發(fā)改委、中國人民銀行、銀監(jiān)會、商務部、國家外匯管理局等國家部門經(jīng)濟金融風險分析項目。他獲得過復旦管理學突出貢獻獎、國家杰出青年基金、中國青年科技獎等獎勵。

      報告內(nèi)容摘要： 正反饋交易是股票市場的一個普遍現(xiàn)象，發(fā)達市場的正反饋交易主要表現(xiàn)為殺跌強于追漲。我們發(fā)現(xiàn)中國股市存在著相反的正反饋交易表現(xiàn)，既中國股市追漲的強度遠遠大于殺跌的強度。我們認為這種“漲強跌弱”的原因，來自于占據(jù)市場交易主體的散戶，其“追漲守跌"力量大過了機構(gòu)投資者的”追漲殺跌“力量。 我們進而發(fā)現(xiàn)，“收益波動性相關(guān)性不對稱性”、“投資者情緒不對稱性”、“市場對PMI發(fā)布的不對稱性”等中國股市與發(fā)達國家市場表現(xiàn)不同的異象，都可以用散戶的追漲守跌行為來解釋。  此外，我們證明漲強跌弱的不對稱性在中國市場對定價有顯著的作用，說明這是一個不可忽視的因素。 最后，我們試圖解釋中國股市相對于發(fā)達市場的股市表現(xiàn)出更多的動蕩, 其背后的原因可能來自于中國股市的“漲強跌弱”是對正反饋交易的一種促進，而發(fā)達市場的“漲弱跌強”則是對正反饋交易的一種抑制。